2014/9/10 3:21:13 來源：www.f-dom.com 點擊次數：

紫銅排現貨、期貨價格均恐慌性下跌。據中國鋼鐵工業協會統計，8月下旬重點鋼鐵企業粗鋼日均產量167.68萬噸，旬環比大幅下降8.35%，單旬產量為今年3月下旬以來的低點。

近期螺紋鋼跌勢兇猛，繼3000點、2900點關口輕松破位之后，2800一線也已經岌岌可危。那么，鋼價跌跌不休的背后，基本面到底發生了怎么樣的變化？為此，我們特地調研了多家鋼廠和貿易商，結論是，近月1410合約交割壓力較大，而主力合約1501則面臨著冬儲需求大幅減少以及鋼廠庫存上升等多重壓力。

我們調研的鋼廠分布在華東、山東、山西、河北、湖南等多個地區，既包括長流程大型鋼廠，也包括少量調坯軋材企業。調研的主要內容包括：鋼廠國內訂單、出口訂單、產量、利潤、原材料庫存和成材庫存等多個方面。

全國重點鋼企8月下旬日均產量的減少并沒有給市場帶來多少有效支撐，紫銅排市場多頭暫時信心不足，貿易商也不敢貿然囤貨賭漲，鋼材庫存壓力較大，經濟刺激政策也沒有繼續出臺，終端需求不旺，年終GDP7.5左右的目標不需要強刺激也基本可以達成，鐵礦供應過剩，價格下滑拖累鋼材，市場弱勢依舊。

從鋼廠訂單來看，多家鋼廠表現8月訂單萎縮程度超出預期，9月環比8月雖有所上升，但同比大概率仍下降。尤其是華東龍頭卷板生產企業表示，9月冷軋產品訂單并不理想，下游多無備貨意愿。而跟國內訂單的疲弱相比，出口訂單表現尚可，但較上半年平均水平也已經出現下滑勢頭。當內外需都增長乏力的背景下，鋼廠對11月以后的淡季需求表示格外擔心。

市場人士對此表示質疑較多，實際感受鋼廠并沒有出現如此大幅度的減產行為。不過考慮到8月下旬有日照、東海特鋼、粵裕豐三家企業未報數據，且在鋼價大跌的情況下不少企業已經由盈轉虧，加之部分企業受資金緊張影響出現減產，行業開工率出現下降應是情理之中。

從鋼廠產量來看，由于7、8月鋼廠生產都有利潤，所以除極少數有資金問題的鋼廠和外購鋼坯生產的調坯軋材企業之外，基本上所有的高爐鋼廠都是滿負荷生產，甚至有一部分是超負荷生產，尤其是利潤較為豐厚的板材類企業。

上周市場傳出西城鋼鐵出現“資金鏈斷裂”、“全面停產”的傳聞，在市場上一度引起恐慌，盡管終鋼廠發布了澄清公告，但公告中也承認由于銀行收貸的原因造成資金流動性緊張、部分生產線暫時停產。

從鋼廠庫存來看，由于7、8月的需求萎縮以及資金緊張因素，目前包括山東、山西、華東等多家鋼廠出現庫存上升跡象，尤其是山東幾家重點鋼廠，庫存已經出現連續兩個月上升。但鋼廠表示，現在還遠不是他們庫存壓力重的時候，從11月淡季開始到年底，考慮到代理減少、貿易商不賭漲囤貨以及托盤資金退出等因素，屆時持續上升庫存壓力才會達到頂峰。

西本新干線****研究員邱躍成表示，鋼鐵企業盈利情況也并非如機構用簡單的成本公式測算那樣的好，今年紫銅排企業期間費用尤其是財務成本出現大幅攀升，多數鋼企經營形勢依然相當艱難。

華東一家大型貿易商在期貨市場上接過很多貨。以他們接貨的經驗來看，鋼廠期貨交割的貨一般磅差都不大，普遍在1.8-2.2%，小于市場上3-4%的磅差，但賣貨的話，都是以理計在賣，所以磅差小反而不合算了。

而以目前華東市場主流價格來看，沙鋼廠提理計是2800元/噸，折算到過磅是2900元/噸出頭。他們5月接的日照的鋼材，目前以2750元/噸理算在賣，折算成過磅也就是2800元/噸，但很難出貨。因為華東市場便宜資源太多了，三類抗震螺紋鋼才賣2650元/噸。

操作策略向下趨勢預計保持不變，趨勢空單持有，螺紋空單持有，止損下移在2830一線。熱卷趨勢空單持有，止損下移至3030一線。鐵礦石趨勢空單持有，止損597一線。日內短線操作區間：螺紋估計高價2774，低價2754，估計收盤價2764。熱卷估計高價2960，低價2940，估計收盤價2950.鐵礦石估計高價584，低價574，估計收盤價579.套利操作：可買入鐵礦01合約，賣出螺紋01合約，目前比值4.73，目標均價比值4.22。

所以，如果是山東鋼廠大量在徐州庫交貨，1410合約價格只有到2600元/噸才會考慮接貨。原因在于：先，1410合約上接的貨要10月下旬以后才能開始賣，隨后就到11、12月的需求淡季，賣貨十分困難；其次，考慮到交割庫到紫銅排市場的運費，以及市場對交割品牌的認可程度，都需要一定程度的貼水；后，交割資源存在磅差較小以及規格不確定等問題，加上大批量接貨的話，買方壓價也非常明顯。

邱躍成表示，國內鋼價已處于近十年來的低點，繼續下跌空間已十分有限。隨著國內鋼廠減產行為的增多，以及鋼材出口繼續維持在較高水平，市場供應壓力有望逐步趨緩，國內鋼價也有望逐步止跌。